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郑州配资谈谈一个顶级高手的理念

2019-01-18 14:37:01    发布者:赢翻网配资门户

摘要:1. 长期来看,我们赚的是什么样的钱?市场上的赚钱方式,大致有这么几种:1)赚博弈的钱;2)估值增长的钱;3)内在价值提升的钱。长期来看,我们赚的是企业内在价值提升的钱。为啥选择这么做呢?我觉得赚博弈的钱,胜负半半,是个零和游戏。赚估值的钱,可遇不可求。只有企业的内在价值是我可以把握的。2...

1. 长期来看,我们赚的是什么样的钱?

市场上的赚钱方式,大致有这么几种:1)赚博弈的钱;2)估值增长的钱;3)内在价值提升的钱。长期来看,我们赚的是企业内在价值提升的钱。为啥选择这么做呢?我觉得赚博弈的钱,胜负半半,是个零和游戏。赚估值的钱,可遇不可求。只有企业的内在价值是我可以把握的。

2. 如何赚到企业内在价值提升的钱?

挑选长寿的、现金流充沛的优质企业

什么是企业的内在价值?按照巴菲特的定义是,企业生命周期内所有自由现金流的折现。有的人喜欢将现金流折现法(DCF)当做一种计算公式,但我们把它当做一种评估企业的思维方式,即从内在价值角度出发,我们会挑选什么样的企业?有两个重要因素:1)长寿的;2)每年自由现金流充沛的。

第一个要素:长寿。对于任何一个企业而言,谈内在价值首先要考虑的是这个企业能存在多久?一个不可能长期存在的(或者随时可能在竞争者倒下的)企业,即使当下的业绩非常好看,也不可能具有高内在价值。西格尔教授曾统计过,1957年-2003年期间,占据美国股市回报率排行榜前几十名的,绝大多数都是消费、医药类企业,为什么是这两类企业能获得长期的高回报呢?我认为最重要的原因就是,他们代表了人们最基础的需求,存续期接近永恒,而且基本不受宏观经济影响,满足了内在价值第一要素——长寿。

第二个要素:每年充沛的自由现金流(光有长寿,是不够的)。什么样企业有充沛的自由现金流?我们认为有两点:1)生意模式是低投入、高产出的。反过来讲,高资本性支出支撑的生意,意味着扩张的高边际成本,这就导致了销售所得的利润很大一部分不能装进自己口袋,需要拿出来再投入生产,现金就这样流失了。2)高现金含量的销售模式(先付钱、后交货)。从财务上的表现就是,极低的应收账、很高的预收账,长期下来,这样的销售模式将创造和留存大量的现金流。

食品饮料这个行业很好地满足了长寿和现金流这两个要素,这也是我青睐这个行业的重要原因。

长期投资,做时间的朋友(并且大部分时间满仓)

首先,为什么选择做长期投资?我觉得有两个原因:1)买股票就是买公司,一家公司的经营增值是个长期的过程,不是一蹴而就的,而公司的经营状况也不会在短短几天内发生巨大的变化,所以“等待”很重要;2)有时候,市场是低效的,甚至是无效的,市场价格向内在价值靠拢需要时间,所以“等待”很重要。归根结底,长期投资实际上是一种以退为进的聪明选择:放弃复杂不可预测的短期,牢牢把握住确定性高的长期。

至于,为什么选择大部分时间满仓?上文谈到过,长期来看,古今中外,股市里所有资产里回报率最高的,既然是这样,选择长时间呆在股市里也是理所当然。(估值出现极端偏贵的情况下,除外)

文章出自配资www.yfw.hk

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